●上半年上市公司凈利潤合計超1.08萬億元，同比只減少0.4%
●我國資本市場仍處在新興加轉軌的發(fā)展階段
●新股發(fā)行體制改革和退市制度改革取得階段性成果
市場擔憂有被放大跡象
今年以來，在各種因素的綜合影響下，A股市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，指數(shù)一度創(chuàng)出三年多以來的新低。股市表現(xiàn)為何如此疲弱？指數(shù)走勢是否已經(jīng)與宏觀經(jīng)濟形勢脫節(jié)？投資者對此非常關注。
在中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征看來，股市目前的弱勢，某種程度上正是其經(jīng)濟“晴雨表”功能的體現(xiàn)。我國經(jīng)濟正處于重要轉型期，投資者對未來經(jīng)濟的預期不明朗，使得股市也處在一個較為“迷惘”的階段。
曹遠征說，中國經(jīng)濟在過去30多年，特別在過去十年里出現(xiàn)持續(xù)的快速增長。這一增長過程逐漸形成兩個重要的結構性特征，一是中國經(jīng)濟是高度外向的，二是高度外向的經(jīng)濟是以制造業(yè)為基礎的。而展望未來十年，中國很可能將告別兩位數(shù)的增長，向中高速增長階段過渡。與此相伴的，則是經(jīng)濟增長從過去的主要以出口和投資拉動，轉向更多以內(nèi)需特別是消費需求拉動。
他認為，從今年股市的運行看，對經(jīng)濟轉型的反映已顯現(xiàn)端倪。今年以來，雖然市場整體重心不斷下移，但與結構調(diào)整、拉動消費相關的產(chǎn)業(yè)卻有不錯表現(xiàn)，醫(yī)藥、食品飲料、新興產(chǎn)業(yè)等板塊的公司股價遠遠跑贏指數(shù)。相反，那些周期性較強的行業(yè)，尤其是與投資、出口相關的上市公司，股價表現(xiàn)則不盡如人意。
曹遠征說，轉折時期往往也是比較脆弱的階段。從目前的經(jīng)濟形勢看，脆弱性主要表現(xiàn)在，如果未來經(jīng)濟的“發(fā)動機”是消費，那么這個發(fā)動機點火會比較緩慢。正是由于這些不確定性，使得市場的估值出現(xiàn)困難。和全球市場相比，A股一些上市公司市盈率已經(jīng)出現(xiàn)低估，卻難以走穩(wěn)。
截至8月末，國內(nèi)市場平均市盈率與國外主要市場相比處于較低水平。A股為12.47倍，滬深300指數(shù)為9.98倍，標普500指數(shù)為14.19倍，道瓊斯指數(shù)為12.75倍，倫敦金融時報100指數(shù)為12.60倍，東京日經(jīng)225指數(shù)為35.68倍。
雖然股市不斷下跌是對宏觀經(jīng)濟的反映，但市場的擔憂有被放大的跡象。截至今年8月31日，2475家上市公司公布了半年報。從今年上半年上市公司的“成績單”來看，凈利潤合計超過1.08萬億元，同比只減少0.4%，總體情況并沒有市場擔心的那么糟糕。投資者對此也需要理性判斷。
此外，有市場人士認為，A股市場長期低迷，也與一些深層次矛盾有關。目前來看，A股在把有限的資源有效配置到最需要資金的行業(yè)和公司，以及有效發(fā)現(xiàn)上市公司價值方面，還需要進一步努力。而且，資本市場運行的基礎在于公平、公開、公正的“三公原則”，能否有效體現(xiàn)這一原則，也是A股市場健康發(fā)展的關鍵。
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